吴永韬：持续亏损企业如何做股权激励？

导语：能用众力，则无敌于天下矣；能用众智，则无畏于圣人矣——三国孙权

这是合伙人的时代，如何借助股权激励吸引企业合伙人已经成为这个时代老板一致共识。大部分选择股权激励的时机，基本选择在企业快速发展，且具备稳定盈利增长情况下实施股权激励，因为此阶段企业盈利模式成功得到市场验证，具备清晰的发展前景，被激励对象利益容易得到保证，人员基本也比较稳定，很容易实现激励效果。


因为公司实施股权激励的核心是将团队核心骨干从利益共同体关系发展成事业共同体，甚至长期的“命运”共同体关系，公司当下盈利情况好首先能让员工能获得一定的短期利益回报，显然对于员工的信心能起到更好的作用，更容易发挥员工的主观能动性。

在服务企业的过程中，经常会碰到企业属于亏损状态或者没有盈利状态，是不是一定就不能做股权激励了呢？

我们在给企业实施股权激励的时候经常会从企业的行业属性以及企业不同发展阶段对企业设计股权激励，基于企业上升发展阶段一般分为创业期、发展期、扩张期、成熟期、上市期，不同阶段的企业对于人才的要求是不同的，所以导致激励模式也有所不同。

在创业以及发展期很多企业是属于战略投入，甚至经常处于持续亏损阶段，其实是可以实施股权激励，当然企业处于亏损阶段实施股权激励难度相对更大。

京东曾经连亏13年，直至上市后2017财年才终于盈利，结束了此前京东连续亏损13年的历史，其核心是京东把大量的资金投向包括物流仓储系统、智能机器人、京东金融等多个领域，是战略性亏损以持续投入换取企业高速发展，而过程中一直有对内部核心人才持续实施股权激励，最终亏成了500强第一名。

我们都知道股权有三个层面的价值属性：分红权益属性、资产增值属性、资本价值属性，当我们认为亏损企业无法实施股权激励，往往是因为我们站在前两个属性上看股权价值，而忽略了资本价值属性，因为亏损企业短期无法实现股东分红，同时资产增值也受影响。

企业实施股权激励核心关键是让合伙人能被企业的愿景吸引，不一定是企业当下的利润，企业价值不同于利润，利润是企业全部资产的市场价值中所创造价值中的一部分，企业价值也不是指企业账面资产的总价值，通常企业的实际资本市场价值远远超过账面资产的价值。

从2018年1月1日试营业开始，瑞幸咖啡一路烧钱补贴，2019年5月17日在纳斯达克挂牌上市，成为全球最快IPO公司，上市当年公司净亏损16.19亿元，截至2020年3月2日市值91亿美元。资本价值是企业未来的价值，企业商业模式在资本市场上获得的认可与溢价能力。

亏损企业更应该站在企业商业模式资本价值的角度进行实施股权激励，当然亏损企业实施股权激励的特点以及实施办法也应该与常规做法有些不一样。
   
首先，亏损企业如何定价，一般持续亏损企业因为经营不善或者企业属于持续投入期，可能企业发展前景不明朗，相对而言对应的估值会较低，很多企业以企业的投入预算作为估值，员工的出资压力相对更小，而企业效益比较好快速扩张期企业估值一般较高，往往很多市场上获得上百倍甚至更高回报合伙人往往是在早期企业发展不明朗的时候参与的股权激励。比如早期阿里巴巴，蔡崇信放弃数百万华尔街高薪加入阿里巴巴，阿里上市后获得上百亿身家回报。

另外，企业发展往往患难见真情，在企业发展投入或者调整期往往可以筛选出与企业价值观更一致的合伙人，价值观往往隐藏的很深，但是其实从长期来说又是非常重要，所以企业在亏损阶段实施股权激励可以发展出一批真正共享、共担、共创、共识，“四共合伙人”。

其次，亏损企业如何定考核机制，亏损企业无法用公司利润增量指标来确定被激励对象进行短期分红收益，则可以通过制定“减亏”或止损的方式对被激励对象实施奖励；或者可以按照市场业绩增长，来给与激励对象设定短期奖励；也可以按照公司短期发展的经营核心指标作为依据进行定制化的虚拟分红激励。

前年辅导一家集团企业，以集团产业平台资源为依托投资成立独立下属子公司，因为前两年属于项目投入阶段，一年投入上千万作为项目基础软硬件设施投入，项目有非常好的发展前景，于是决定对相应核心班子成员做股权激励。班子成员也很看好项目的长远发展愿意参与股权激励，经过多次访谈交流双方达成：短期两年以项目的实施效率、项目的成本控制、项目的实施质量、项目的管理验收等前期战略投入关键指标作为前期分红奖励依据获得企业与被激励对象一致认可。

当然，不是所有处于亏损企业都具备中长期的资本价值溢价能力，如果企业不仅处于亏损，甚至处于濒临倒逼破产边缘，绝不建议在此时实施股权激励，这种“内部填坑”思维即使员工参与了股权激励也不可能有效果。

《中说·礼乐篇》：“以利相交,利尽则散;以势相交,势去则倾;惟以心相交,方成其久远。”所以企业实施股权激励需要从“心”而发，以利他的思维实现企业与合伙人的共享关系，是企业实施股权激励取得成功的核心关键。
   
结语：寂夜长路又加漫天飞雪，奈何着急独奔，独善只可一身，奈何前路是迷雾江海，非众人之智无以能行，以合伙思维打造团队组织是企业必然选择。——吴永韬

作者：吴永韬

编辑：华仔

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